大发5分彩_5分彩app开户_大发5分彩app开户_華爾街是如何玩投資人?

  • 时间:
  • 浏览:0
  • 来源:彩神8快3下载_大发彩神8邀请码

華爾街總是把投資人的未來賭在不周延的科學上。

    2008年的金融市場崩盤讓全世界陷入經濟衰退,至今仍餘波盪漾,原困有就是 ,數學正是其一。金融投資公司對於該怎样投資客戶的金錢,已經發展出複雜的數學模式,得以依賴此晦澀難解的公式來判斷他們所冒的風險。但就像我們三年前學到的痛苦教訓,這些公式,否则說模型,就是 現實世界的朦朧映像,有時會造成嚴重誤導。

    當然,可不可不能能 可不可不能能 金融界依賴並非永遠可靠的數學模型來做決策。科學家在就是 領域都必須和模型搏鬥,像是氣候科學、海岸侵蝕、核能安全等。在這些領域裡,模型描述的現象有的是非常複雜,就是 資訊取得不易,否则像金融模型一樣,兩者兼具。但在人類活動中,不在 一個像金融界這樣,把没法 多的信心放上不周延的科學上

    風險模型應該有一定的強度,投資公司才會信心滿滿地把大筆借貸拿來做槓桿操作。模型會告訴他們賭注的風險有多高,以及有何或多或少投資还需用抵消風險,但模型龐大的不確定性給了他們錯誤的信心。美國密德貝利學院的經濟學家寇蘭德(David Colander)曾研究2008年的危機,他評論:「我們的認知缺陷,以致無法精準掌握眼前 金融風險的理論。認為我們目前擁有的模型能應對市場上所有的不確定性與不可測行為,簡直不切實際,但這卻是模型目前的實際使用情况汇报。」

    將經濟災難全怪罪於風險模型是把問題簡化了。或多或少的人為因素,如政治與管理,當然有的是影響。但模型可說是關鍵的一環,甚至是經濟災難的必要條件。因為風險實在太多,過去三年來金融公司花了數千萬美元強化投資風險的模型,希望新模型能杜絕2008年的崩盤再次發生。但這否则是癡心妄想,金融模型專家十分懷疑風險模型还需用徹底改善,其中意義既明顯又嚇人:銀行和投資公司正重蹈覆轍,把全球經濟帶往極大風險中。

美好未來有的是假象

    就某種程度來說,風險模型在2007和2008年的崩盤很容易理解。照理說,模型應能模擬多種市場力量彼此之間複雜的互動,像是市場波動、利率變化,以及股市、債券、選擇權和或多或少金融工具的價格。但即使真能做到(雖然很讓人懷疑),它們卻漏掉了一個重要狀況:當每每每个人一起去想把持股全數賣出時,會發生什麼事?這就是 2008年9月那黑暗的幾天內發生的事,美國政府決定不在 手搭救雷曼兄弟,於是这种 可敬的機構只好對債權人違約。崩潰的骨牌效應可不可不能能 能够 靠聯邦政府注入大筆資金,才得以防止。

   但在2007年,風險模型卻指出,大型機構的違約率很低。根據美國紐約大學數學家與金融風險模型專家阿維拉內達(Marco Avellaneda)的說法,風險模型有個很大的問題,也就是 省略了「流動性」这种 變數。流動性是指市場撮合買賣雙方的能力,對投資組合的健全,影響甚巨。遺漏關鍵變數可不得了──假設有個公式是用來預測飛機班次延誤的風險,但其中不在 代表氣候延誤的數學項,这种 方程式就不太可靠;在評估抵押擔保證券的違約風險時,流動性是最重要的變數。抵押擔保證券是基於10年前房貸爆炸性成長而發展的金融工具,特別是以風險更高的次級房貸戶為對象。當2008年房價開始下滑時,沒人们还需用確定這些金融工具的價值剩几只,結果交易嘎然而止,這些工具頓時變得「不流動」,讓持有抵押擔保證券的銀行無法兌現,使投資人恐慌。阿維拉內達指出,否则金融模型能適時指出流動性缺陷的風險,銀行就能及早調降這些工具的價格,購買者就是 會將那麼多錢投進風險中。

    省略關鍵變數聽起來很糟,但其實科學家的做法一向没法 ;有時是沒意識到或多或少變數扮演了關鍵角色,有時是我就是 知道該怎麼將它納進模型。寇蘭德說,氣候科學有的是这种 問題,模型裡常常不在 項目代表雲的效應。他表示:「雲控制了200%的天氣,但模型常忽略它。當模型無法納入某個對結果有關鍵影響的因子時,就必須小心判斷是是否是要相信模型的結論。」這種問題屢見不鮮。替危險的新型流感建立擴散模型時,怎样列入大眾接種疫苗的意願?否则,在核能電廠過熱時,又怎样計算緊急 應變小組更換故障零件與滅火的能力?

    一旦明確指出模型裡的疏漏(通常是透過嚴酷的法律措施),補救之道否则找得到,有的是日后找可不可不能能 。康乃爾大學金融與經濟學教授賈若(Robert Jarrow)專門研究風險模型,他表示,以金融風險模型來說,要指出流動性缺陷並不容易,因為流動性缺陷比起一般的價格行為更加非線性。市場在轉眼間就能從宽度流動變成不流動,這就像為飛機建立氣流模型,飛機從常速到突破音障,機身周遭的氣流變化很大(在航太模型專家弄懂這點日后,曾有一堆飛機碰上麻 煩)。若正努力把流動性缺陷的風險加入模型,但他警告,最後產生的公式不會是唯一解。流動性缺陷本質上是不可預測的,不在 數學模型还需用告訴你,買家何時會認為某項金融工具不論價格高低,有的是值得冒險。為了應對這樣的行為,模型必須提供一堆解決方案,但怎样取捨則是個問題。賈若表示:「我目前正在研究的模型,有機會可用來評估流動性缺陷的風險,但距離完美還很遠。」

資料來源:【科學人】/鍾樹人

加载中,请稍候......